美赞臣中国卖身胡祖六,半路杀出的春华资本是谁?

文丨BT财经HAN 以蓝臻单品在国内高端奶粉市场驰名的美赞臣$美赞臣(MJN)$,中国业务易主。 6月5日,利洁时集团(ReckittBenckiserGroup)宣布以22亿美元(约合140

文丨BT财经 HAN

以蓝臻单品在国内高端奶粉市场驰名的美赞臣 $美赞臣(MJN)$  ,中国业务易主。

6月5日,利洁时集团(Reckitt Benckiser Group)宣布以22亿美元(约合140亿元人民币)将中国的婴儿配方和儿童营养品业务(IFCN)出售给胡祖六掌舵的春华资本,这部分资产中就包括了美赞臣系列品牌在中国的独家授权。这一笔交易可能将于下半年正式完成交割。

2017年,利洁时作价167亿美元收购美赞臣,4年后就脱手其中的美赞臣中国业务。不过这一举动已有前兆,2021年2月集团公告称对大中华区婴儿配方和儿童营养品业务(IFCN)进行全面的战略评估。据彭博此前报道,伊利、新希望等乳企和红杉资本、本恩资本、凯恩投资、KKR都曾表示收购意向。

美赞臣中国最终"花落"春华资本,令市场略感意外,达成交易的速度也非常快。春华入主美赞臣后,利洁时集团仍将保留有关业务8%的股权。至此,春华资本手握君乐宝+美赞臣的"君臣CP",成为乳品行业和奶粉赛道不容忽视的玩家。

据《时代周报》,春华资本董事总经理肖婧婧表示,春华"将利用强大的生态、丰富的商业资源、产业和渠道的深刻洞察、一流的数字化转型经验和能力"支持美赞臣中国的发展。但BT财经发现,消费赛道并非春华之所擅长。

美赞臣中国:遭遇国内品牌的有力挑战

前些年,乳品和奶粉赛道发展迅速,高端化趋势明显,但市场在2019年迎来收缩。弗若斯特沙利文数据显示,2019年中国婴幼儿配方奶粉出现下滑,2020年到2025年的复合增速预计为-4.1%。

收缩的市场里,高端化成为乳企必须抓住的机遇。尼尔森《中国婴幼儿快消品市场发展报告》预计2021-2023年,中高档奶粉将占整个市场的70%-80%份额。

与此同时,美赞臣惠氏、爱他美、美素佳儿等牢牢把控高端市场的外资品牌正在遭遇国产奶粉"农村包围城市"打法的挑战。近些年国产奶粉在不断高端化的同时,积累了强大的地推和优惠策略经验。叠加一二线城市人口出生率下降,外资奶粉品牌优势愈加动摇。

从数据来看,2020年的数据就已经初现端倪。去年一季度,飞鹤、伊利等中国奶粉企业增长迅猛,其中君乐宝该季度奶粉产销量也双双同比大增50%以上。相比之下,外资奶粉品牌的增长大多只有个位数甚至出现萎缩。

以2019年春华参与投资的君乐宝为例,公司正加足马力发力高端。据《北京商报》2020年6月的报道,君乐宝相关负责人表示,公司奶粉二期领航乳业生产线项目在张家口开工,预计将在2022年完工,业内人士认为这进一步凸显了君乐宝布局高端市场的决心。

在这样的竞争环境里,外资急于脱手,也带给了中国企业和资本入局的机会。

春华资本能带领"君臣CP"突围吗

BT财经发现,此次集齐"君臣CP"组合的春华资本,并非消费赛道的高阶投资机构。

春华资本创立于2011年,掌舵人为曾任高盛集团合伙人兼大中华区主席的经济学家胡祖六,最广受媒体报道的是其对蚂蚁集团的投资。

从春华的投资记录来看,"结伴阿里"是显著特征,从蚂蚁集团到百胜中国、口碑、菜鸟、友宝、哈啰等项目,都是春华和阿里一起出手的项目。

据《新财富》,春华资本的投资风格在2017年有所转变--此前,春华偏好金额和公司力量都较"重"的长周期、退出不确定性强的项目,多个项目的投资周期都超过7年,领域分散在金融、农业、科技等。

2017年以来,春华锁定交通、生活消费、金融科技、教育和医疗健康五大领域,并且缩短投资周期,倾向融资高频、上市快速的企业。

相比之下,消费领域已经有不少资深投资机构。据21世纪经济报道总结,高瓴、红杉、IDG"老玩家"已经投出喜茶、完美日记、马蜂窝等众多消费赛道明星项目。另外天图、加华等资本聚焦垂直类目的机构投资准确度也很高,精品咖啡品牌三顿半、地方餐饮品牌佼佼者文和友等都是成功案例。

面对蒙牛、伊利等传统巨头的竞争,春华资本能否支持君乐宝和美赞臣中国在奶粉行业突围,难度不小。

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