石油仍是最便宜的“通货再膨胀”资产吗?

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来源:智通财经 

伦敦咨询公司Energy Aspects的联合创始人Amrita Sen近日表示:"在所有通货再膨胀资产中,石油是最便宜的。"他预计,随着疫苗的推出,投资者将开始重返石油行业,油价将继续走强。

从能源股飙升和布伦特原油价格自3月以来首次突破50美元来判断,投资者似乎正集体回归。

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虽然在美国公共卫生事件反复来袭,但随着第二波封锁措施的放松,欧洲的需求正在反弹,亚洲继续吸纳大量原油。

在世界部分地区,需求已经复苏。

印度最大的炼油商上周表示,其工厂正在开足马力进行加工,预计燃料需求将出现"V型"反弹。作为全球第二大和第四大石油消费国,中国和日本的汽油消费也处于或接近公共卫生危机前的水平。道路使用和交通指数显示,随着英国、西班牙和法国等政府放松交通封锁,企业重建库存以及圣诞购物季全面展开,欧洲公路货运量大幅走高。而美国在复苏进程方面继续落后。

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The Bear Traps Report创始人Larry McDonald对此表示赞同,他对2021年持乐观态度,预计一年后原油价格将达到80美元。

Larry认为,全球经济正处于从一代人只会经历一次的冲击中复苏的早期阶段。从经济学的角度来看,一般情况下冲击不是基于需求,就是基于供应,而公共卫生事件冲击实际上是两者兼而有之。就石油而言,航班停飞、封锁以及总体不确定性的加剧,都意味着今年石油和石油公司的股价表现非常糟糕。在这场风暴背景下,投资者的关注重点将是谁会成为幸存者,因为从经营杠杆的角度来看,能够挺过这次冲击的公司将处于有利地位,比如竞争减弱,此外,这些公司还有望从不断变化的全球风险浪潮中获益。

新兴市场国家正受益于美元走弱和人民币走强。在全球经济复苏的早期阶段,美国等经济强国实施的刺激措施在很大程度上对全球经济、尤其是新兴市场产生积极影响,也有利于石油上涨。

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当经济增长和贸易好转时,石油及与石油相关的公司通常表现良好。Larry认为,如果增长和需求导致2021年油价重新调高,那么OPEC+和美国页岩气的供应反应将会更加温和。Larry相信,大规模的财政刺激措施只会加强这种势头,对2021年石油及石油相关企业应该是有利的。

不过,Larry的报告指出,有一些短期问题需要关注。石油市场在短期内已经对许多因素做出了反应,包括当前对公共卫生事件的担忧,以及经济封锁和伊朗恢复生产将带来的短期需求问题。然而,石油市场依然面临着伊朗等国家增加石油产量的风险。不过,OPEC+在决定明年起每日增产50万桶时应该考虑过这个问题。增产决定可能意味着石油供应已经面临短缺,而OPEC+正试图避免油价快速上涨。

能源股在当前市场上的表现非常好,值得注意的是,油价可能面临压力,而股票可能会表现得更好,因为最近的价值/增长轮换似乎已经结束。

以下几方面的积极因素将有利于抵消公共卫生事件及新增供应等对石油市场的不利影响:

1)原油价差已转为现货溢价,表明现货市场趋紧

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2)布伦特原油与WTI原油的价差为6个月来最大,表明市场呈现趋紧态势

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3)The Bear Traps Report认为大西洋盆地现货原油和亚洲炼油利润率是推动石油市场持续上涨的主要因素,最近这两个最重要的现货市场指标都有所改善。

人们押注这些实物市场指标会因为公共卫生事件而恶化,但目前它们显示出市场供不应求。

然而,部分分析人士认为中期复苏并没有那么乐观。

IHS Markit新加坡能源咨询部门副总裁Victor Shum表示:"现在,油价已经在那个充满希望的未来定价了。""而我们必须应对即将到来的黑暗冬天。"

研究机构指出,有理由认为,目前油价最高可能达到50美元。油价可能会吸引从巴格达到俄克拉何马州的生产商增加产量。OPEC+内部存在分歧,一些成员国对该组织自行施加的供应限制感到不满。

包括Ed Morse在内的花旗分析师表示:"油价持续上涨可能会使OPEC+不再那么保守,从而推动价格回落。"

此外,现货溢价吸引了投机者。加拿大皇家银行分析师Michael Tran表示,金融石油市场发生了明显的变化,投机者正在买入并持有期货,担心会错过进一步的反弹。

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那么,石油真的是最便宜的通货再膨胀资产吗?还是由疫苗以及"FOMO(害怕错过)"的狂热情绪所引发的过度投机?

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