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分拆抖音上市,是字节跳动的最佳选择

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10月26日,36氪发布独家消息称,"字节跳动正考虑推动抖音业务单独在香港上市。高盛等多家投行曾与字节跳动沟通事宜"。

 

字节跳动相关负责人对此回应说,在考虑部分业务上市计划,但还没有最后确定。

 

今年7月31日,路透社曾援引知情人士称,字节跳动考虑中国业务在香港或上海上市,估值超过1000亿美元。对此传闻字节跳动表示不予置评。

 

相比于7月的态度,字节跳动这次的回应清晰地表达出上市已经板上钉钉,只是分拆的是否是抖音、什么时候上市的问题。

 

为什么是抖音?

 

抛开独家消息来源,字节跳动所称的"部分业务"意指抖音的可能性也最大。

 

字节跳动一直不急着上市,重要原因之一是字节跳动从来不缺钱。无论是外部投资者频繁投来的大笔资金,还是以今日头条、抖音为代表的自身产品带来的现金流,都让二级市场融资对于字节跳动来说不那么紧急。

 

 

即使今年字节跳动海外主要业务TikTok被各国封杀搞得焦头烂额,整个集团也未到因为缺钱上市的地步。因此,字节跳动更有可能在保证二级市场估值不缩水的情况下,分拆出上市后对其战略或市场竞争有影响的业务。

 

字节跳动官网上列出的11个旗下产品,西瓜视频还在成长中,市场渗透率与头部视频平台比相差甚远,与B站等第二梯队竞争激烈,前景不明朗。懂车帝、在线教育等品牌更是目前认可度不够高,有待发展,不具备上市条件。有能力单独上市吸引资本的,只有今日头条和抖音(包括抖音火山版)。

 

 

 

今日头条作为字节跳动的起家产品,最初承担了吸引流量的巨大作用。然而,随着短视频时代的到来,抖音的流量迅速反超今日头条,成为新的流量入口。而今日头条除了继续做好新闻推送的本职工作外,最重要的功能变为字节跳动旗下产品之间互相连接和引流的枢纽。

 

▲2020年9月,抖音的月活跃人数约为今日头条的2倍。来源:易观千帆

抖音显然有更多故事可讲。5G时代即将到来带给人们对短视频行业更大的想象空间,进军电商领域的表现也值得期待。抖音在民间知名度甚至比母公司字节跳动更高,是上市的不二之选。

 

将抖音分拆上市,同样有利于字节跳动继续争取对TikTok的控制权。

 

9月27日,美国华盛顿特区联邦法官裁决遵照了美国宪法第一修正案(剥夺言论自由;侵犯新闻自由与集会自由的权利),尤其考虑到特朗普政府尚未提供足够的危害国家安全的证据,拒绝了特朗普政府的TikTok禁令,让字节跳动的海外业务又看到一线生机。

 

想要继续得到美国的司法支持,字节跳动需要让法官保持对其分离海外业务与中国业务的信任,而TikTok与抖音分别作为海外和国内的主要业务,是分离的关键。

 

上市公司的运营情况更公开透明,便于市场监督。抖音上市后,字节跳动海内外业务相隔离的证据将更加有力。

 

抖音上市可能也离不开老对手快手的影响。

 

10月22日晚间,腾讯新闻一线的报道证实了上个月快手计划2021年一季度赴港上市的传闻。据称,快手的估值约500亿美元。

 

根据艾媒资讯统计,2019年抖音月活跃用户数超过快手后,二者间差距就越拉越大。

 

 

但是,来自快手的压力仍不可小觑。抖音在正在发力的电商领域一直被快手压着一头。今年双十一,快手的GMV目标是2500亿元,抖音则为2000亿元。

 

因此,"抖快"之争仍将继续,而资本市场是重要的第二战场。直接将抖音送上资本舞台,排除了集团因素,抖音和快手能上演正面对决。

 

能获得二级市场直接融资,又能与老对手正面交锋,同时公开了自身的运营情况作为对特朗普打压的无声回应。字节跳动送抖音上市,既是水到渠成,又是形式所需,何乐而不为?

 

为什么选港股?

 

假设要上市的确实是抖音,字节跳动会选择哪里作为其产品第一个上市地点?

 

美股市场对待中概股的态度、特朗普政府对字节跳动产品的打压和TikTok的存在,基本排除了抖音赴美上市的选项。虽然现在创业板、科创板的政策已经扫清了抖音在内地上市的障碍,但是考虑到抖音上市的最主要目的,抖音在港股市场上市的可能性更大。

 

目前,港股市场在吸引境外资本方面依然有巨大优势。字节跳动作为有世界影响力的公司,吸引了全世界投资人的关注,在港股上市方便各地投资者进入。

 

在外国投资人的刻板印象中,港股上市公司比内地上市公司受到更严格的审计和监督,公开资料更值得信赖。这有助于字节跳动通过抖音获得更多海外投资人的信任和支持,进而有利于字节跳动争取海外权利,扩展海外市场。

 

至于抖音像蚂蚁集团一样,选择A+H同时上市的可能性,恐怕不太现实。

 

今年发布的《2020胡润全球独角兽榜》中,蚂蚁集团以10000亿元估值位列第一,而在最近一次估值中,蚂蚁的估值已经达到约20000亿元。抖音母公司字节跳动虽然位列第二,但估值只有蚂蚁的一半多,为5600亿元。

 

即使近两个月估值同样上涨,字节跳动与蚂蚁集团的估值差距恐怕也是万亿级的差距,而抖音只是字节跳动的一项业务,与蚂蚁的差距就更大了。

 

媒体报道称,快手上市的融资目标是50亿美元,按"抖快"的市场占有率和业务情况预测,抖音的融资目标不会超过100亿美元,而蚂蚁集团的融资目标是2000亿美元。抖音不存在蚂蚁集团单市场上市可能面对的市场资金不足的问题。

 

综上所述,香港市场是抖音的最佳选择。至于上市持剑,为了与快手更好的竞争,抖音应该也会计划明年年初提交IPO申请。

 

抖音上市对字节跳动的更多意义

 

抖音作为字节跳动现在最重要的业务板块,上市对集团来说还有更多重要意义。

 

据媒体报道,2019年全年,字节跳动的总营收超过1200亿人民币,净利润超过200亿元。字节跳动2020年全年的营收目标为2000亿元。

 

字节跳动绝对收入惊人,却比其一直追赶的竞争对手腾讯还差一截。腾讯控股发布的公告显示,2019年腾讯控股全年收入约3773亿元,而2020年上半年,腾讯收入就已经超过2000亿元。

 

考虑到字节跳动成立的时间较晚,并且处于追赶者的地位,现在的业绩还不错。尤其是从2016年到2019年,字节跳动总营收的年复合增长率高达约171%。

 

 

 

字节跳动近几年的高增长基本得益于其活跃用户数量的激增。现在字节跳动各产品的总月活跃用户数已经超过6亿,增速放缓是必然的。流量增速红利逐渐消失,加上海外业务严重受挫,扩大国内业务、促进国内流量变现是字节跳动维持营收高增速、提高利润、保持对资本吸引力的不二之选。

 

扩张游戏业务、进军在线教育、着力发展电商等,都是字节跳动最近已经开始做的尝试,而其中的每一项路上都有已经成熟的竞争对手。字节跳动有希望突围,但无论结果怎样,过程都必将漫长,多面出击的持久战要消耗大量资源。

 

二级市场的资金对字节跳动来说不紧急,并非不重要。扩张的过程中,更多的资本支持让字节跳动能更自如的按计划投入,应对对手的反击。

 

抖音承载了字节跳动的主要流量和电商板块的大部分希望。在资本高度认可的背景下,抖音从二级市场直接融资,能减少对集团间接融资的资金需求,甚至从二级市场获得全部发展所需资金。这样,集团能在其他业务分配的资源就更多了。

 

不过,抖音上市后表现如何还不是定数。今年京东、网易等回归,蚂蚁集团、金龙鱼等"冻资王"上市,都已经吸走了巨额资本。全球经济寒冬还未过去,有多少资本留给快手、抖音等后来者,并不乐观。

 

现阶段,市场后续对抖音的认可程度如何,抖音能否在二级市场拼得过快手,即将到来的双十一表现如何是关键。不知对于电商首秀,抖音准备好了吗?

 

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