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“电子烟第一股”思摩尔国际在港上市,曾是新三板10倍股

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思摩尔受到资本热捧并非空穴来风,财务数据强劲是其最大的亮点,其近年来业绩更是不断攀高。

作为全球最大的电子雾化烟龙头,思摩尔国际终成中国电子烟第一股。

7月10日,思摩尔国际控股有限公司(以下简称"思摩尔")在港交所正式挂牌上市,报28港元/股,较发行价为12.4港元大涨125.81%。收盘,股价暂报31港元/,涨幅达到150%,总市值近1800亿港元。

事实上,思摩尔上市的话题一直是市场关注的焦点,因为其前身"麦克韦尔"曾是曾经名头响亮的大牛股。

麦克韦尔曾在2015年挂牌新三板,并于2019年6月除牌。除牌前最后一个交易日收市价为134.76元人民币,其股价从挂牌时的9.67元涨到最高124元,翻了近13倍。

业绩持续走高 资本市场热捧

作为全球电子烟龙头,如今,麦克韦尔变身思摩尔再度登陆港股,受到了资本市场却热捧。

据悉,本次全球发售所得款项净额预计约为68.63亿港元,悉数行使总计8615.2万股的超额配售权,可再募资10.36亿港元,即总计达约78.99亿港元,在本次发售过程中,香港公开发售获得约116倍认购,国际发售获得约18.8倍认购。

思摩尔受资本热捧并非空穴来风财务数据强劲是其最大的亮点,其近年来业绩更是不断攀高。

据其招股书显示,2016年至2019年,思摩尔的营收分别为7.07亿元、15.65亿元、34.34亿元和76.11亿元,复合年增长率达到120.8%;净利润分别为1.06亿元、1.89亿元、7.34亿元和21.74亿元,复合年增长率高达173.5%

不仅如此,其毛利率更是在逐年走高,2016年至2019年,毛利率分别为24.3%、26.8%、34.7%和44%。

此外,据弗若斯特沙利文资料显示,2018 年,按照收益来看,该公司为全球最大电子雾化设备制造商,占总市场份额的10.1%;按2019的收益计算,思摩尔占据市场份额进一步扩大到了16.5%,仍然是全球最大电子烟制造商。

从整个电子烟的市场规模来看,弗若斯特沙利文数据显示,按收入计算,全球电子烟市场规模以24.2%的复合年增长率从2014年的124亿美元,迅速增长至2019年的367亿美元,并预期将以24.9%的复合年增长率在2024年进一步增长至1115亿美元。

从业务板块来看,思摩尔主要销售为面向企业客户的ODM(原始设计制造商)业务,以及面向零售客户的APV(高级私人电子烟设备)业务,在2019年的收入中,有86.3%来自ODM制造,来自零售APV占比为13.7%。

前者为烟草公司提供电子雾化设备及组件,主要客户有英美烟草、美国第二大的雷诺兹等国际烟草巨头,后者则通过分销商向零售店销售自有品牌,旗下品牌包括Vaporesso与Renova等。

但值得注意的是,客户高度集中为思摩尔最大的风险

据其公开披露的信息显示,2016年至2018年,其前五大客户销售额分别占公司总收益的73.7%、65.6%和54.6%,且最大客户销售额分别占公司总收益的30.5%、25.4%和20.7%,据其招股书显示,2019年思摩尔来自前五大客户的收入占总收入的占比进一步扩大到了63%。

此外,美国是其最大的出口市场,2016年至2019年,思摩尔直接和间接向美国销售产品获得的收益占比为55.4%、49.9%、52.4%及46.5%,几乎每年有一半左右的营收来自美国市场。

对此,思摩尔表示,未来,公司将持续依赖有限的主要客户,思摩尔无法保证与客户的业务关系未来不会出现任何不利变动。

能否延续股价翻十倍的"神话"?

实际上,龙头企业思摩尔此次上市,无疑会给整个沉寂的电子烟行业带来一丝新转机,但在监管趋严的背景下,业内人士认为其再掀风口的可能性很小。

去年双十一前,众多电子烟厂家纷纷囤货,但随着国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》,规定各类市场主体不得向未成年人销售电子烟,敦促电商平台及时关闭电子烟店铺,并将电子烟产品及时下架。

禁令出台后,电子烟行业大地震,所有线上销售渠道立即被关闭,从品牌商到代工厂陡然之间都陷入危机,2020年整个电子烟行业都弥漫着灰色"烟雾"。

又因为突如其来的新冠肺炎疫情,电子烟主要销售场地之一的线下娱乐休闲场所,大多数仍然无法正常开张

甚至被誉为电子烟行业"iPhone",占据了美国四分之三的电子烟市场份额的Juul,随着各地禁烟令的推出以及新冠肺炎疫情的冲击,如今也是每况愈下.据市场研究公司IRI的数据,在过去一年中Juul市场份额下降约10%。

此外,据外媒报道,在今年4月份,Juul再次裁员近1/3员工,约800至950人,这是自2019年年末以来重组的第二次大规模裁员。

思摩尔此次上市或许会重新振奋电子烟行业,但禁烟令和新冠肺炎疫情的连续打击无疑将会带来诸多的不确定性。

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