2021年10月19日 注册 / 登录

疯狂的新能源汽车:两大对手合作 比亚迪“无钴“涨停

但一个奇怪的现象是,作为特斯拉、比亚迪共同的对手,比亚迪股价也因为"无钴"而大涨,2月20日更是强势涨停。

近期以来,特斯拉股价的疯狂表现,吸引了全球各地投资者的眼球。在我大A股,只要与特斯拉撤上正面关系的股票,都会受到资金的狂热追捧。

2月18日,据媒体报道称,特斯拉与宁德时代正在商讨使用无钴电池,即磷酸铁锂电池,以求进一步减少生产成本。消息一出,锂电池板块再度大涨。但一个奇怪的现象是,作为特斯拉、比亚迪共同的对手,比亚迪股价也因为"无钴"而大涨,2月20日更是强势涨停。

现在的创业板市场,被称为"特斯拉牛市",宁德时代更是以3600亿市值,稳居创业板市值一哥的问题。更有观点认为,是马斯克的一段尬舞,成功挽救了可能遭遇疫情重创的中国股市。

然而,二级市场的疯狂,难掩行业现实的惨淡。就在近日,乘联会所发布的统计数据显示,1月份新能源乘用车批发销量4.5万辆,同比下滑为51.3%,环比下滑更是达到67%。

依旧亏损的特斯拉,超过80倍市盈率的宁德时代,以及因"无钴"而无辜涨停的比亚迪,种种迹象表明,资本市场上的对新能源汽车,似乎太过火热了。

特斯拉仍是华尔街赌局

特斯拉超大众、赶丰田的是其市值,不是其汽车交付量,更不是其利润。衡量一家企业的标准,最终还得是业绩。

受上海超级工厂进展超预期以及公司基本面改善影响,特斯拉自2019年四季度以来猛烈上涨,截止到2月20日收盘,市值突破1600亿美元,区间涨幅高达313%。

特斯拉的盈利能力看似也得到了改善。特斯拉在2020年1月份所发布的2019年第四季度财报数据显示,公司净利润为1.05亿美元,这也是继第三季度之后再度实现盈利。

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在公司股价翻了三倍之后,特斯拉市值已经将欧洲各大豪门车企拉下马来,更远超美国本土福特、通用等传统燃油车企。目前,特斯拉市值距离目前排名行业第一的丰田汽车市值(1916亿美元)不足300亿美元,放到A股计算的话,差距不到2个涨停板。

一时间,将特斯拉比作汽车界苹果的说法开始流行。然而,把现在的特斯拉看作2007年时的苹果,似乎并不妥。若从全年数据看,特斯拉2019仍旧亏损8.62亿美元,也超出市场预期的8.1亿美元。尽管特斯拉的交付量超出了市场预期,但公司距离大规模的持续盈利仍旧为时尚早。相对于奔驰和宝马每卖出一辆车可获利润3000美元,特斯拉在这4年中每卖出一辆车则要亏损15000美元。

一个更为尴尬的事实是,特斯拉2019年36.75万辆的交付量,占全球销量不到0.5%,还不足丰田汽车(900多万辆)、大众汽车(1100万辆)的零头,显然大幅背离了基本面。 

尽管特斯拉目前在电动车领域位居绝对第一, 但仍旧面对激烈的额竞争。正如巴菲特所言,拥有者庞大资金储备的竞争对手都不会推出市场。随着以BBA为代表的豪门车企加速向电动化、智能化转型,特斯拉在电动领域的先发优势会逐步缩小。

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正如小鹏汽车创始人何小鹏所言:"汽车和手机差异巨大,很难形成巨大的赢者通吃和超高毛利"。

目前,特斯拉暴涨的股价也正遭遇到理性投资者的严重质疑,目前空头所持有的流通股占比超过18%,著名的做空机构香椽更是表示,即便马斯克是基金经理,也会做空特斯拉。

尽管现在的特斯拉已被视为华尔街的新赌场,但对大洋彼岸的全球最大的赌场来说,仍旧有着难以抗拒的魔力,甚至带了的创业板的"特斯拉牛市"。

80倍市盈率的宁德时代

特斯拉原本使用松下电池,与宁德时代素无往来,由于松下位于美国的电池工厂也有特斯拉的股份,严格来说宁德时代还算是特斯拉的半个对手。但在特斯拉股价火箭般的涨势之下,A股对新能源汽车板块的热情异常高涨,敌友关系已经不再重要。

受国内新能源汽车销售下滑影响,宁德时代在2019年第三季度出现了近年来少见的单季度利润下滑,毛利率也创下五年来新低。受此消息影响,公司股价持续低迷,截止到2019年10月31日,宁德时代股价全年跌幅接近8%,显然不再被市场所看好。

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然而,剧情很快发生反转。随着大洋彼岸的特斯拉股价开始启动,宁德时代股价随即出现旱地拔葱式的上涨。截止到2020年1月底,宁德时代股价收报130.57元,较10月31日的68.71元几乎翻倍。

根据宁德时代2019年业绩预告数据,2019年第四季度,公司实现扣非归母净利润6.33-12.59亿元,同比增长-44.6%至10.1%,若取中值,公司扣非归母净利润将为9.46亿元,对比2018年同期将下滑17.3%。

然而,装机量的同比下滑与业绩的压力并没有阻止宁德时代股价的上涨。2月3日,当宁德时代公告与特斯拉签署动力电池供应协议。首次利好消息影响,公司股价连拉2个涨停。2月份以来,公司股价继续大涨上涨22.5%。

截止目前,宁德时代市值已经突破3500亿元,按照公司40亿元(2019年扣非归母净利润35.98-42.23亿元)的净利润计算,市盈率已经突破80倍,再创公司最高估值记录。

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那么,跟特斯拉合作之后,宁德时代业绩有没有可能大幅增长?答案可能远没有资本市场预期的美好。

首先,双方所签订的协议仅仅属于意向性,并没有供货量的实质性约束。其次,从技术上看,特斯拉目前使用的是圆柱电池,与宁德时代的方形电池技术路线并不相同。最后,即便双方未来合作有实质性进展,考虑到特斯拉的对成本的要求,宁德时代未必就能占到便宜。一直以来与特斯拉深度合作的松下,其动力电池业务仍旧亏损就是一个例子。

2月18日,据媒体报道称,特斯拉与宁德时代正在商讨使用无钴电池,即磷酸铁锂电池,以求进一步减少生产成本。这下,宁德时代股价没有继续疯狂,但其对手比亚迪却涨停了。

无"钴"涨停的比亚迪

或许连马斯克都没有想到,自己和宁德时代的亲密合作,竟然让共同的对手比亚迪股价大涨。

曾几何时,比亚迪才是新能源汽车领域最根红苗正的潜力股,在巴菲特高调投资比亚迪、王传福稳定中国首富之时,特斯拉还没有上市,宁德时代都还没有成立。截止到2016年,比亚迪仍然是新能源汽车销售及动力电池装机量的世界双料冠军。

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但在2017年,比亚迪动力电池装机冠军之位就被宁德时代取代。2019年,比亚迪新能源汽车销售全球冠军宝座又被特斯拉夺走。

这一切,都源于比亚迪坚守于动力电池的"磷酸铁锂"技术路线,特斯拉及宁德时代却另辟蹊径,将三元锂电池的方案成功落地并商用,成为目前动力电池的主流技术路线。

外界普遍认为,当两大对手宁德时代与特斯拉成功牵手之后,比亚迪自然会"瑟瑟发抖"。为此,比亚迪急忙在1月份抛出了可将综合成本降低20%"刀片电池",成功借助新能源汽车的热度刷了一下存在感。

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一直以来,特斯拉都在致力于降低汽车成本,而金属钴被认为是电动车制造过程中最昂贵的金属材料之一。而目前的动力电池技术路线本就是三元锂(钴为正极材料)与磷酸铁锂两种,那么"无钴"方案基本也就指向了磷酸铁锂技术路线。

这个逻辑链条粗看没有错误:比亚迪的磷酸铁理技术路线的最强代表,宁德时代主要产品为三元锂电池。因此,消息出来以后,比亚迪两天大涨近15%,但宁德时代却高开低走。

但问题是,既然特斯拉要走磷酸铁锂技术路线,比亚迪优势这一技术路线的强者,为什么特斯拉不直接跟比亚迪合作,而非要绕远路去找宁德时代?

自然,这与比亚迪有整车业务、会与特斯拉直接竞争这一因素有关,但从这一点来看,特斯拉与宁德时代合作去开发磷酸铁锂技术,本质上更是与比亚迪在另一技术领域竞争,比亚迪很难从这一事件中得到什么好处。仅从这一点来看,比亚迪因"无钴"而涨停,实在有点无辜。

此外,若特斯拉真正用磷酸铁锂电池替代目前三元电池,还需要付出相当大的技术代价、周期代价和成本代价,远比用宁德时代的方形电池取代目前的圆柱电池更为复杂。这也就是说,"无钴电池"的真正落地,还会相当遥远。

伟大的物力学家牛顿,也曾是热心股民,在其炒股亏光相当于10年的工资后,曾感慨说道:"我能计算出天体运行的轨迹,却难以预料到人们的疯狂。"若其能够见识到今天的新能源股票的狂热,不知该会做何感想?

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